棕榈园林：业绩高速增进关注市政园林工程订单

公司动态：

棕榈园林公布2021年前3季度业绩,实现营业收入8.23亿元,归属于上市公司股东的净利润1.03亿元,同比划分增进66.8%和115.4%。

全面摊薄每股收益0.536元,相符预期。

谈论：

行业景气高涨以及召募资金到位推动业绩高速增进。在城市化的历程中,园林绿化行业处于高速生长阶段,作为地产景观细分行业龙头,公司保持高速增进态势。3季度收入继续增进53%,净利润更是大幅增进142%。规模效应逐步展现,公司毛利率程度逐季改善,前3季度毛利率同比提升2.2ppt,盈利能力的改善,净利润率提高2.8ppt到达12.5%,将来有望继续提升。

超募资金或将带来外延式生长空间,期待市政园林领域取得突破。3季报显示,公司的应收账款占比提高,收现比由之前年度的89%左右下滑至66%,均显示资金占用较多的市政工程营业可能得到了较大的希望。公司公告在山东聊城成立子公司以开拓该地区的绿化工程营业,预计该地区将有较大的市政园林工程,值得期待。另外,公司超募资金高达11亿元,部门超募资金用于送还银行乞贷、弥补工程施工营业营运资金以及新建苗木基地。足够的资金将保证公司各项营业的顺利举行,同时为外延式的收购提供可能。

投资建议：

暂维持2010~2021年每股收益展望0.80元、1.32元和2.08元(根据送股后的最新股本全面摊薄计算),现在股价对应2010~2021年市盈率划分为82x、50x和32x。我们看好园林绿化行业的生长空间和棕榈园林作为行业龙头的增进速度,考虑公司现在估值较高,维持“审慎推荐”评级。

股价催化剂：

公布大额市政园林工程订单;可能的外延式收购;股权激励提上日程。

风险：

坏账风险;房地产投资大幅下滑,地产商缩减园林投资;市政园林市场拓展长期打不开事态;大盘下跌带来估值压力。