棕榈园林：期待四季度加速

业绩简评
棕榈园林公布三季度报告:实现营业收入26.5亿元,同比增速27.7%;实现归属母公司净利润2.13亿元,同比增进13.92%;根据期末股本计算EPS为0.46元。对整年盈利展望区间[10%~40%]
分解及看法
三季度盈利指标较二季度略有放缓:三季度单季净利率7.47%,低于二季度单季12.15%;收入增速三季度单季16.99%,低于二季度单季44.46%,归属的净利润单季增速6.3%,低于二季度单季增速25.15%。我们判断和三季度天气缘故原因导致部门项目希望较慢相关。
从现金指标来看:收现比在63.45%,维持在正常程度左右。
三季度小结:盈利指标增速放缓。但我们仍维持前期报告《基本面拐点右侧已现》的判断:其一,三季度向来是修建施工的单季,尤其今年天气环境更恶劣,短期收入颠簸不组成预期的变化;其二,根据调研的结论,公司现在订单保有量比较足够,完全有能力在四季度加速盈利增速;其三,从中期管理角度来看,我们以为公司经过过去两年的内部整合和资本重新梳理,将来相应也将逐渐施展出来。
对园林行业的看法:虽然处于投资链条,尤其市政和地产链条,估值上同样受到压制,但对于园林和其他投资链条上的相比,有逻辑上的优势:生态文明建设的偏向决议这个大蛋糕是变大的;大行业小公司的特征决议了行业内优异公司是能穿越周期来保证增进的。因此,我们以为从明年的角度来看,园林行业在投资链条中有显著比较优势,是值得重点设置的。
而对于棕榈园林:我们坚信2021年是公司内部管理变化的拐点年,也是业绩增速重树较快增进的拐点年,而且从盈利增速变化趋势来看,我们以为明年棕榈园林增速将进一步较快,我们预计公司2013-2021年EPS划分为0.88、1.22、1.60元,维持“买入”评级。