棕榈园林：四季度业绩改善市政园林超预期

棕榈园林：四季度业绩改善 市政园林超预期棕榈园林：四季度业绩改善 市政园林超预期

公司公布了2021年度业绩快报,实现销售收入31.9亿元,净利润2.98亿元,摊薄eps0.78元eps。

谈论:

1、四季度业绩改善,市政园林超预期

2021年收入增进28%,净利润增进7.9%,在市场预期范围之内。四季度收入增进27.4%,净利润增进16.2%,收入增进略低于前三季度,但净利润增进率大幅改善。预计市政园林营业占比靠近15%,其中四季度占比跨越20%,超预期。

2、市政园林营业有望持续改善

经过战略、组织和人事调整,市政园林营业有改善迹象,市政园林四季度收入跨越前三季度总合。分解师以为市政园林营业将持续改善。

3、商品住宅景气上行,棕榈园林受益程度高

(1)商品住宅景气上行:过去十年商品住宅(扣除保障房)供不应求(近5年尤其云云),过去投资性需求占比1/4~1/3,需求不合理调控需求,现在投资性需求占比降至约14%,限购已奏效,进一步压缩空间很小。需求结构趋合理,应扩大供应,看好将来几年商品住宅的投资趋势。另外大型房地产企业将率先加大新开工,且本轮持续性将强于2021年,由于需求结构更合理,政策压制的弹性大大下降。(详见附录2);(2)棕榈园林受益弹性高:地产园林先有渠道,资金才能施展作用,棕榈园林渠道覆盖天下90%以上房地产市场且资金满足经营所需。

4、盈利展望与投资评级

分解师预计2021年-2021年eps划分为1.39元、2.20元,2021年动态pe18.4倍。2021年30倍pe对应41.3元,维持“强烈推荐-a”的投资评级。

5、风险因素

房地产调控,渠道结构,应收账款采取风险。