棕榈园林：现金流改善业绩持续好转

事宜:2021年,公司共实现营业收入42.97亿元,较上年同期增进34.6%,归属于母公司净利润3.99亿元,较上年同期增进33.97%,经营性净现金流入为-1.66亿元,较2021年的-4.91亿元大幅好转,公司高度重视现金流平安,加强了却算和催款。

点评:

利润率延续好转态势。报告期内,公司净利润率为9.28%,略低于2021年,重要是工程毛利率下滑所致,综合毛利率为23.4%,同比下滑了3.1个百分点。公司营业竞争仍处于猛烈状态,利润率有所下滑,同时从业门槛开始上升,并购活动增添,行业集中度加速上升,但公司在晦气的市场环境下仍加强了成本控制,销售用度率和管理用度率划分下降了0.36和1.14个百分点。从季度情况看,毛利率和净利润率均出现上升态势。

业绩稳定增进。报告期内公司房地产施工营业继续保持稳步增进,市政营业及其他新营业结构开端完成,将来将在天下范围内进入深耕阶段和持续扩张阶段,进一步提升地产园林大客户的营业比例,并通过渠道下沉带来市政园林营业的拓展。公司完善设计核心营业管理平台建设,利用“境外+境内”的优势,高中低端全面覆盖的设计品牌战略,进一步推动设计品牌的前端驱动能力,推动工程板块营业的稳定增进。

维持买入-a的投资评级。国家持续推进建设“优美中国”和环保生态投入,园林行业的增量需求仍然较大,公司将来具备持续快速增进的空间。预计公司2021年-2021年的收入增速划分为30.9%、22.3%、29.4%,净利润增速划分为33.0%、35.5%、38.3%,维持买入-a的投资评级,6个月目的价23元,相当于2021年20倍的动态市盈率。

风险提示:房地产市场持续调整,应收账款坏账风险。