棕榈园林：地产园林稳步增进市政园林希望较慢

事件形貌

公司今日公布2021年年报:2021年公司实现营业收入31.93亿元,同比增进28.05%;利润总额3.95亿元,同比增进14.21%;归属于上市公司股东的净利润2.98亿元,同比增进7.66%,基本每股收益为0.78元。

事件谈论

地产园林营业稳步生长,动员整年业绩增进。2021年一、二线城市房地产率先苏醒,公司的地区结构效果展现,保障了公司地产园林营业的稳步增进。公司整年实现营业收入31.93亿元,同比增进28.05%,重要由地产园林孝顺。

市政园林营业希望较慢,导致整年收入略低于年头制订的36亿目的。这和公司在市政园林领域的经验以及地方政府换届、资金重要等情况有关。

公司累计签署的7个大型市政园林项目中,17亿元聊城徒骇河项目仅有1.5亿元的树模段条约落地并确认收入1764万元;6.5亿元的淮坊白浪河项目于去年11月30日落地,并在昔时实现收入9510.78万元;其它项目都无大的希望。

公司2021年毛利率下降1.48个百分点至26.52%,主因是设计营业毛利率从2021年的64%降至49%。公司管理用度率和销售用度率都略有下降,但市场开拓和收购贝尔高林对资金需求大,年头刊行7亿元债券导致财政用度大幅增进,财政用度率上升2.3个百分点。财政用度上升和毛利率下滑拖累公司业绩,使净利增速大幅低于收入增速。

运营效率下降,回款没有好转。存货和应收账款占营收的比重双双攀升,周转率都略有下降。公司回款没有好转,收现比依然较低,为62.66%,整年经营活动现金流量净额为-4.91亿元。现在公司在手钱币资金为5.15亿元,随着地产园林营业的拓展,以及市政园林项目的推进,资金问题会成为一个制约因素。

维持郑重推荐评级。一季度房地产延续去年的苏醒趋势,销售大幅增进,将助力公司地产园林订单增进和回款改善;但随着各地新国五条实施细则落地,下半年地产园林营业可能受到负面影响。为完玉成年目的,公司需加大市政园林营业的拓展力度。预计2013~2021年EPS为1.01元、1.29元,对应当前股价的PE为24倍、19倍。