经营效率提高棕榈园林有望迎来业绩拐点

行业竞争加剧,但态势仍有利于上市公司
房地产调控加剧了行业竞争,毛利率有所下降。但低迷事态更利于上市龙头企业,各种优质资本向龙头聚集。上市公司依附雄厚财力大肆开拓市场,行业的集中度有所提高。现在行业仍属于向上生长中的震荡期,转型为成熟行业还为时尚早。
公司经验了三年左右的调整与巩固
园林企业属于轻资产、管理型企业,容易遇到各种经营短板;公司上市后借助雄厚资金开始了大规模的市场扩张,但很快遇到了人员不足、管理半径等逆境,不只毛利率下降、用度大幅上升,市政项目也很难落地;2011-2013的三年时间里,公司加强人才资本的培育,搭建设计平台和营销渠道,举行事业部改造,市政项目落地速度加速,经过三年的调整和巩固,公司弥补了各项资本,已经进入一个新的生长阶段。
深耕与挖潜:提高经营效率对冲地产调控
公司市政园林多模式探索与经验获取加倍成熟,与地产园林成为营业的双轮驱动,保障收入增速;同时加强管控,向管理要效率,向经营要效益,通过大客户战略可平滑地产调控颠簸,2021年4季度地产订单同增39%,初见成效。通过重点提升经营效率,地产营业周转加速,回款良好,公司有望迎来roe和估值程度的提升。
投资建议
经过深耕与挖潜,公司经营效率提高、用度率降低,地产营业回款加速可支持市政营业生长,市政营业落地加速,公司有望迎来业绩拐点。预计2014-2021年公司eps划分为1.15、1.68、2.36元,维持“买入”评级。
风险提示
地产调控加强,市政营业订单及落地不达预期,现金回款速度变慢超出预期。