棕榈园林：市政下滑地产稳健

事宜
公司今日公布2021年三季报:营业收入33.03亿,同增24.65%;归母净利2.41亿,同增13.18%,扣非后同增12.49%。eps为0.52元,公司业绩相符预期。此外,公司预计整年归母净利同比增速0-30%。
简评
3季度收入增进放缓,毛利率上升
3季度公司营业收入11.11亿,同比增进7.24%,增进显著放缓,毛利率23.67%,同比增进1.66个百分点。
收入放缓的重要原因于3季度公司市政项目为主的重大条约实现收入1.31亿元,环比削减54.2%。我们判断市政项目收入受地方财政压力及地方债管理加强的负面影响,加之公司在2021年大生长之后对市政营业举行了重新审阅,开工可能趋于守旧。
在市政项目增进不力的情况下毛利率稳健上行,显示了传统地产园林营业盈利能力依然良好。
用度率稳定
3季度公司综合用度率11.43%,同比微升0.14个百分点,重要是由于财政用度增进较快所致。资产减值准备环比增进100万元,处于合理范围。
经营现金流恶化放缓
3季度经营现金净流量-0.93亿,较2季度-1.6亿环比改善,重要缘故原因是由于市政项目收入希望较慢,收现比提升至66.5%所致。
盈利展望与评级
公司经营状态稳健,传统地产营业毛利率稳步提升。关注公司通过棕榈资本举行产业链整合,以资本运作、产业整合等方式推动ppp类营业的开展。
维持公司14/15年eps为1.18/1.60元的盈利展望,以及增持的投资评级,目的价24元。