棕榈园林：重大市政园林条约公示点评

事宜

11月23日,棕榈园林公告称与铁汉生态配合中标潍坊滨海经济开发区中心商务区景观bt工程(一期),总金额为7.76亿元,双方各占50%,此次公司现实中标金额占2021年营业收入的15.56%。

谈论

市政营业是公司今年低于年头预期的重要缘故原因,看点在四季度和明年:从2021年的增进情况来看,地产园林是相符预期,导致整年业绩低于预期的重要在于市政营业。从公司今年的新签署单以及订单分类来看,我们以为明年市政营业的增速或将跨越地产,现在年四季度就是一个验证市政营业的重要时间窗口,我们对四季度市政营业持相对努力的看法。

此次中标潍坊滨海经济开发区中心商务区景观bt工程代表公司市政园林拓展更进一步:1,此次中标项目位于山东省潍坊市,这是公司在该市中标的第二个项目,此前,公司在山东省聊城市也曾中标景观项目,现在山东省已经成为公司市政营业拓展重要地区,山东棕榈和山东胜伟配合做大做强市场,这种以点带面的生长方式为公司将来的地区拓展积累了宝贵的经验;2、条约工期为36个月,将对2021年度及以后年度的经营业绩发生努力的影响。

项目分段回购,有用控制风险:1、此次中标项目为bt项目,需要公司预先肩负建设历程所需要的资金,公司在年头刊行7亿债券,而且从3季报经营情况来看,公司也加大应收款采取力度,应该可以有用解决该bt项目资金问题;2、此次bt项目分a、b、c三段(a为土方工程,b为园建工程,c为绿化栽植工程)举行验收、计息、回购,分段方式有助于公司实时回笼资金,使资金得到更好的周转和设置,降低公司融资以及回款风险。

“优美中国”带来伟大园林建设需求:1、园林绿化建设是“优美中国”重要组成部门,随着人们对于生态环境重视程度的提高,将来园林绿化建设市场将保持较快增进;2、现在我国园林市场容量约莫在3000亿左右,仍处在“大行业、小公司”阶段,棕榈园林作为地产园林行业龙头,逐步跨入市政园林领域,不仅可以进一步拓展市场,而且可以规避单一市场颠簸所带来的风险。

投资建议

园林绿化行业将来面临广漠的生长空间,尤其在经验最近的调整后,棕榈园林已经具备较好的估值优势,而且其业绩中市政园林营业或将在四季度和明年出现较高增速,以填补今年较低的利润率程度。我们预计公司2012-2021年eps划分为0.91、1.23、1.60元,对应21、16、12倍pe,给予“增持”评级。